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綜合百科

大小非解禁詳解

2024-12-03 23:49:56 來(lái)源:互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)載或整理

大小非中的非是指非流通股,也就是不能在證券市場(chǎng)上自由買(mǎi)賣(mài)的股票。大非是指占股本比例較大的非流通股,一般占總股本5%以上,小非指則占總股本5%以下的非流通股。>>大小非是什么意思?

解禁:指由于股權(quán)分置改革使得非流通股可以流通了,從而解禁(解除禁止)了原來(lái)的非流通股,使得非流通股變成了流通股。

大小非解禁:增加市場(chǎng)的流通股數(shù),非流通股完全變成了流通股。

大小非為什么要解禁:

股權(quán)分置問(wèn)題一直困擾著我國(guó)股市的健康發(fā)展,集中表現(xiàn)在3點(diǎn):

a.權(quán)利不對(duì)等。同一種股票流通股、非流通股的不同持有者享受的權(quán)利不對(duì)等,主要體現(xiàn)在參與經(jīng)營(yíng)管理決策權(quán)的不對(duì)等、不平等。

b.承擔(dān)義務(wù)不對(duì)等。同一種股票流通股、非流通股的不同持有者承擔(dān)的義務(wù)不對(duì)等,主要體現(xiàn)在持股成本有巨大差異。

c.不同股東獲得的預(yù)期年化預(yù)期收益和承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)等。同一種股票流通股、非流通股的不同持有者取得的預(yù)期年化預(yù)期收益和承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)是不對(duì)等、不平等的。

以上這些股權(quán)分置問(wèn)題,使得上市公司的產(chǎn)權(quán)關(guān)系無(wú)法理順,企業(yè)結(jié)構(gòu)治理無(wú)法進(jìn)行,企業(yè)管理決策獨(dú)裁化、內(nèi)部人控制比較普遍,企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革根本無(wú)法深入下去,股權(quán)分置成為一塊繞不過(guò)去的石頭。

有鑒于此,我國(guó)從1998年下半年開(kāi)始到2001年間,進(jìn)行過(guò)兩次國(guó)有股減持探索,但效果并不理想,不得不半途而廢。

從總體上看,這個(gè)過(guò)程分為三階段:一開(kāi)始是提出國(guó)有股減持,即讓國(guó)有股在證券市場(chǎng)上慢慢出售,逐步減少?lài)?guó)有股比重,最終完全退出股市;接下來(lái)提全流通,即把非流通股全部變成流通股,變成現(xiàn)金;最后提股權(quán)分置改革,即把非流通股全部變成流通股。應(yīng)該說(shuō),這三個(gè)口號(hào)的意思是完全不同的。股權(quán)分置改革后不一定非得要進(jìn)入流通,所以和市場(chǎng)擴(kuò)容沒(méi)有必然聯(lián)系,但卻可以實(shí)現(xiàn)同股同權(quán),這樣就完全符合資本市場(chǎng)的基本要求了。

2004年1月,國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》,明確提出要積極穩(wěn)妥地解決股權(quán)分置問(wèn)題。據(jù)此,中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)于2005年4月發(fā)布了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》,標(biāo)志著股權(quán)分置改革正式啟動(dòng)。中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)于2005年9月4日發(fā)布《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》,標(biāo)志著股權(quán)分置改革從試點(diǎn)階段正式進(jìn)入積極穩(wěn)妥、全面鋪開(kāi)的新階段。

截至2007年4月20日,上海、深圳兩家證券交易所中完成或者已經(jīng)進(jìn)***權(quán)分置改革程序的上市公司有1290家,占總市值的98%。這表明,股權(quán)分置改革已經(jīng)取得決定性勝利。

股權(quán)分置改革是我國(guó)證券市場(chǎng)制度的一大創(chuàng)舉,具有劃時(shí)代意義。它能夠在穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的前提下解決原來(lái)的股權(quán)分置問(wèn)題,從而使得股票市場(chǎng)的供求關(guān)系、定價(jià)機(jī)制得到真實(shí)反映,便于今后一系列金融創(chuàng)新措施,促進(jìn)資本市場(chǎng)資源的合理配置。

容易看出,股權(quán)分置改革一定要考慮非流通股和流通股的持股成本,這個(gè)問(wèn)題如果無(wú)法解決,就談不上公平、公正。換句話(huà)說(shuō),股權(quán)分置改革后上市公司中所有股份的持股成本是否相同,是判斷股權(quán)分置改革成功與否的較早標(biāo)準(zhǔn)。

大小非解禁對(duì)股市的影響:

一般來(lái)說(shuō),大小非解禁是會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格下跌的。道理很簡(jiǎn)單,某只股票的供應(yīng)量增加了,就會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)供大于求而導(dǎo)致價(jià)格下跌。

但是,大小非解禁后股價(jià)不跌反升也是可能的,主要原因無(wú)非是兩種:一是解禁后的股票沒(méi)有立刻拋售,或者拋出的數(shù)量太少;二是市場(chǎng)資金充裕,有多少吃多少,這樣反而會(huì)引起場(chǎng)外資金關(guān)注,形成“眾人拾柴火焰高”的態(tài)勢(shì)。這方面典型的例子有“氯堿化工”,該股票2009年1月12日有限售條件的流通股解禁后一連幾天都在放量上攻。

大小非解禁后,股市中最大的“莊家”既不是公募基金也不是私募基金,而是那些原來(lái)以低成本獲得了非流通股的大小股東們。

本文標(biāo)簽: 大小非解禁

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