入股四年后，騰訊首次減持步步高。近日，步步高發(fā)布大幅虧損的業(yè)績預(yù)告及致歉公告，這是步步高上市14年來首次虧損。步步高表示，隨著審計(jì)工作的深入，因?qū)静糠謽I(yè)務(wù)活動(dòng)的會(huì)計(jì)判斷

入股四年后，騰訊首次減持步步高。

近日，步步高發(fā)布大幅虧損的業(yè)績預(yù)告及致歉公告，這是步步高上市14年來首次虧損。

步步高表示，隨著審計(jì)工作的深入，因?qū)静糠謽I(yè)務(wù)活動(dòng)的會(huì)計(jì)判斷和原預(yù)計(jì)存在部分偏差，在與會(huì)計(jì)師事務(wù)所溝通確認(rèn)后，公司預(yù)計(jì)2021年度虧損1.7億元至2.1億元，比去年同期下降252.17％至287.98％。此外，步步高預(yù)計(jì)2021年扣非后凈虧損為4.1億元到4.5億元，上年同期為盈利8510萬元。

在連續(xù)10個(gè)交易日走出8個(gè)漲停板之后，發(fā)布虧損預(yù)告當(dāng)天，步步高以跌停收盤。而就在虧損預(yù)告發(fā)布前幾日，作為步步高的戰(zhàn)略投資者，騰訊和京東則剛剛進(jìn)行減持。

回看2018年2月，林芝騰訊（由騰訊產(chǎn)業(yè)基金100%控股）與京東邦能（京東成立的投資公司）分別拿到步步高6%和5%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格均為17.11元/股，二者分別支付交易對價(jià)8.87億元、7.39億元。在交易完成后，2018年6月，騰訊也憑借其手中股份，成為步步高前十大股東。

翻看騰訊近2年消費(fèi)投資的諸多大事件，步步高并非其減持的首家公司，同樣屬于線下消費(fèi)品牌的海瀾之家也于去年遭騰訊減持。此外，騰訊已經(jīng)清倉京東股份。

接連減少對消費(fèi)公司的股份占比，騰訊在打什么算盤？

減持再減持

此次減持后，騰訊和京東在步步的股權(quán)均低于5%，這是一個(gè)頗為微妙的數(shù)字。

大部分上市公司股權(quán)較為分散，持股達(dá)到5%及以上屬于大股東，按照《公司法》規(guī)定，持有上市公司5%以上股份的股東每減持達(dá)到5%時(shí)須在3日內(nèi)披露，在披露前及披露后2日內(nèi)不得再行買賣公司股份。目前騰訊的股份低于5%，這意味著其以后若想繼續(xù)減持，限制少了很多，被減持公司也無需再對外披露。

不止步步高，2021年11月，騰訊曾通過大宗交易將其名下的海瀾之家股份折價(jià)-7.93%以5.92的價(jià)格轉(zhuǎn)讓了3.778億元，占股比例降至5%以下。

和京東等公司相比，騰訊在步步高、海瀾之家的股份占比本身就少，在響應(yīng)國家反壟斷政策之余，減持股份這類公司股份更是基于騰訊對這類投資項(xiàng)目回報(bào)率較低的預(yù)測。

從騰訊減持兩家公司的時(shí)間點(diǎn)來看，都在二者業(yè)績或股價(jià)明顯下滑的時(shí)刻。2021年，海瀾之家股價(jià)自5月創(chuàng)下14.51元新高后一路下跌，至11月，股價(jià)腰斬，市值蒸發(fā)300億元，而“接盤者”騰訊普和浮虧超21%，虧損額達(dá)5億元。在海瀾之家股價(jià)接連新低后，11月30日，海瀾之家宣布騰訊減持其持有的公司股份。

從海瀾之家目前的業(yè)績和在資本市場的表現(xiàn)來看，騰訊去年的減持無疑是明智的。2022年Q1，海瀾之家營收凈利潤較去年同期雙降。截至今日，海瀾之家股價(jià)僅5.19元，只剩去年騰訊減持時(shí)其股價(jià)時(shí)的三分之一左右。

四年前則完全是另一番光景。

自馬云提出新零售概念后，互聯(lián)網(wǎng)大廠紛紛盯上了線下業(yè)態(tài)，2018年新零售浪潮掀起。找到新切口的阿里巴巴和騰訊均在此領(lǐng)域招兵買馬。阿里巴巴新零售板塊中，銀泰、蘇寧、盒馬鮮生、三江購物、百聯(lián)集團(tuán)、聯(lián)華超市、新華都和高鑫零售等先后加入。

騰訊也緊隨其后，入股每日優(yōu)鮮、永輝超市、萬達(dá)商業(yè)、家樂福中國、海瀾之家、步步高等。騰訊2019年終止了對家樂福中國的談判，最后家樂福中國由蘇寧收入囊中。

但從目前的結(jié)果來看，雙方在新零售領(lǐng)域的投資都不算成功。

阿里巴巴新零售板塊里，頭號項(xiàng)目盒馬至今沒有探索出穩(wěn)定的商業(yè)模式，盈利情況堪憂，而為了給集團(tuán)減負(fù)，2021年6月，阿里巴巴CEO張勇宣布將推行集團(tuán)責(zé)任制，各個(gè)業(yè)務(wù)部門將自負(fù)盈虧，而盒馬就是其中之一；被視為阿里消費(fèi)領(lǐng)域最大投資的蘇寧則經(jīng)歷了多方收購和重組董事會(huì)等重大變故；剩下的高鑫零售、銀泰、三江購物、百聯(lián)集團(tuán)、聯(lián)華超市雖已被整合，但如何盤活這堆線下資源，仍待時(shí)日，且這部分業(yè)務(wù)目前對整體營收的增速在下降。

在騰訊新零售投資版塊下，每日優(yōu)鮮上市后破發(fā)股價(jià)一路下跌，前置倉模式的盈利能力也備受質(zhì)疑；永輝超市是典型的傳統(tǒng)公司轉(zhuǎn)型新零售，但大量的關(guān)店、多個(gè)業(yè)務(wù)裁撤，已經(jīng)說明其轉(zhuǎn)型并不順利；而海瀾之家和步步高的當(dāng)前業(yè)績也不算樂觀。

騰訊新零售失算了嗎？

此時(shí)減持部分項(xiàng)目，騰訊在為此前“撒錢盲投”的消費(fèi)投資行為買單。

作為騰訊龐大投資業(yè)務(wù)最前端的一部分，林芝騰訊對外投資75筆，多布局新零售和文化娛樂產(chǎn)業(yè)。然而在市場的多次驗(yàn)證中，新零售等板塊業(yè)績不如預(yù)期，甚至讓騰訊虧損嚴(yán)重。

以每日優(yōu)鮮為例，其整體融資額約140億元，公開信息顯示騰訊參與了5輪融資——據(jù)招股書，騰訊在每日優(yōu)鮮的占股達(dá)到8.1%。僅在上市當(dāng)日，每日優(yōu)鮮就讓騰訊浮虧3億元。截至今日，每日優(yōu)鮮股價(jià)已不到1美元，市值僅剩1.68億美元，而從目前的公開信息來看，騰訊尚未退出，可以說是“血虧”。

一位騰訊投資部門前員工告訴36氪，作為一個(gè)內(nèi)容起家的公司，騰訊內(nèi)部實(shí)際較為缺少真正了解消費(fèi)賽道邏輯的專業(yè)人士，眾多起消費(fèi)投資一方面是為了應(yīng)對競爭，占好地盤，一方面則是投資部門有一定數(shù)量的KPI需要完成。

事實(shí)上，各類新零售業(yè)態(tài)本身沒有探索出穩(wěn)定模式，也沒有形成一套行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，身受其累的不只騰訊。以阿里重注的盒馬為例，其被稱作新零售首個(gè)新業(yè)態(tài)，但孵化數(shù)年來，盒馬的模式一再變化，內(nèi)部孵化出十幾個(gè)業(yè)態(tài)，但大部分都無法持續(xù)下去。目前，盒馬暫時(shí)將寶押在社區(qū)零售——盒馬鄰里上，然而多個(gè)城市受疫情影響關(guān)店、政策的不確定性都成為該業(yè)務(wù)發(fā)展的阻礙。

持續(xù)不斷的反壟斷政策出臺(tái)無疑是懸在所有大廠投上的達(dá)摩克里斯之劍，在很大程度上抑制了大公司對外投資的熱情。不過，反壟斷在抑制大廠投資的同時(shí)，也客觀上促進(jìn)理性投資。尤其在如今消費(fèi)業(yè)態(tài)集體不景氣情況下，降低股份占比其實(shí)也幫助大公司及時(shí)部分止損。

接下來的情況仍然不算樂觀。新冠疫情再度來襲，零售重鎮(zhèn)上海的經(jīng)濟(jì)陷入停擺，多個(gè)消費(fèi)品牌和百貨業(yè)態(tài)都遭到重創(chuàng)，其他受疫情影響的城市居民外出積極性不高，消費(fèi)需求也遭到抑制。

從工信部發(fā)布的2022年3月社零總額數(shù)據(jù)來看，當(dāng)月社零總額整體下降3.5%，多個(gè)重要品類消費(fèi)情況表現(xiàn)不佳，鞋服紡織品類同比下降12%，化妝品類下降6.3%，家具品類下降8.8%，汽車品類下降7.5%，珠寶金銀品類下降17.9%。

從四年前大舉進(jìn)入消費(fèi)領(lǐng)域到如今不斷收縮投資規(guī)模，騰訊消費(fèi)投資的變化與消費(fèi)和消費(fèi)投資行業(yè)的命運(yùn)變化緊密相連，可以預(yù)見，在當(dāng)前的宏觀消費(fèi)環(huán)境下，騰訊的消費(fèi)投資瘦身計(jì)劃將不止于步步高。